แม้ราคาแนฟทาอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่องในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา แต่ทิศทางการเปลี่ยนแปลงของส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมียังไม่มีความชัดเจน เราเชื่อว่าตลาดจะยังอยู่ในภาวะซบเซาจากความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลกและราคาน้ำมันที่ผันผวน และไม่น่าจะมีการเติมสต๊อกในตลาดในระยะเวลาอันใกล้นี้ดังเห็นได้จากจากราคาผลิตภัณฑ์ที่ลดลง WoW ทั้งสายโอเลฟินและสายอะโรเมติกส์ ผู้ซื้อมีแนวโน้มที่จะจับตาดูสถานการณ์ต่อไปอย่างน้อยจนถึงต้นเดือนพ.ย. 2567 ซึ่งเป็นช่วงที่ผลการเลือกตั้งสหรัฐฯ จะประกาศออกมา เพื่อดูว่าสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ-จีนที่เกิดขึ้นในปี 2562 จะกลับมาปะทุอีกครั้งหรือไม่ เรายังคงมุมมองระมัดระวังต่อกลุ่มปิโตรเคมี ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยปรับตัวลดลง WoW ทั้งๆ ที่ต้นทุนแนฟทาลดลง ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยปรับตัวลดลง 2% WoW สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 เดือนที่ US$383/ตัน เนื่องจากราคา PE/PP ลดลง 1% WoW เพราะราคา LDPE และ LLDPE ลดลง เราเชื่อว่าราคาผลิตภัณฑ์ที่ลดลงสะท้อนถึงต้นทุนแนฟทาที่ลดลงในสัปดาห์ก่อนหน้านี้ ในขณะที่อุปสงค์ยังอยู่ในระดับทรงตัว อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าจะมีแรงกดดันในฝั่งของอุปทานโพลีโอเลฟินเพิ่มมากขึ้นในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าสืบเนื่องมาจากการเริ่มเดินเครื่องโรงงาน Long Son ของประเทศเวียดนามในเดือนส.ค. ด้วยกำลังการผลิต HDPE ที่ 5 แสนตันปี และ PP ที่ 4 แสนตัน/ปี ตามมาด้วยกำลังการผลิต LLDPE ที่ 5 แสนตัน/ปี (Argus) ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยใน 3Q67TD ปรับตัวเพิ่มขึ้น 6% QoQ สู่ US$398/ตัน ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ 2Q66 ส่วนต่างราคา PX ลดลงต่อเนื่อง ส่วนต่างราคา PX-แนฟทาปรับตัวลดลง 7% WoW สู่ระดับต่ำสุดในรอบกว่า 2 ปีที่ US$326/ตัน เทียบกับ 12MMA ที่ US$421/ตัน (เป็นลบต่อ TOP และ PTTGC) ส่วนต่างราคา PX ปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องมาตั้งแต่เดือนมิ.ย. 2567 (-27%) เนื่องจากมีความต้องการสารผสมน้ำมันเบนซินในฤดูร้อนปีนี้น้อยกว่าฤดูร้อนปี 2566 ส่งผลทำให้โรงงาน PX ในภูมิภาคเอเชียเพิ่มอัตราการผลิตหลังจากสิ้นสุดฤดูกาลซ่อมบำรุง (+7ppt จากปลายเดือนพ.ค.) (CCFGroup) นอกจากนี้ อุปสงค์จาก PTA ปลายน้ำยังได้รับผลกระทบจากส่วนต่างราคา PTA-PX ที่อยู่ในระดับขาดทุนในช่วง US$60-70/ตัน เทียบกับส่วนต่างราคาที่เป็นจุดคุ้มทุนที่ US$90-100/ตัน ดังนั้นผู้ผลิต PTA จึงลดอัตราการผลิตหรือปิดโรงงานเพื่อลดผลขาดทุน ส่วนต่างราคาเบนซีนเพิ่มขึ้น 3% WoW สู่ US$341/ตัน เทียบกับ 12MMA ที่ US$311/ตัน โดยได้แรงหนุนจากความต้องการจากฝั่งสไตรรีนโมโนเมอร์ที่เป็นผลิตภัณฑ์ปลายน้ำและต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง อย่างไรก็ตาม ด้วยการสะสมสินค้าคงคลังที่มากพอ เราจึงคาดว่าส่วนต่างราคาเบนซีนจะอ่อนตัวลงในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ส่วนต่างราคา integrated PET ปรับตัวเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 13 เดือน ราคา PX และ PTA ที่ลดลงช่วยหนุนให้ส่วนต่างราคา integrated PET ปรับตัวเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 13 เดือนที่ US$136/ตัน (เป็นบวกต่อ IVL) เทียบกับ 12MMA ที่ US$104/ตัน ในขณะที่ราคา PET bottle chip ยังอยู่ในระดับทรงตัว WoW ที่ US$900/ตัน ซึ่งเป็นราคาต่ำสุด YTD และต่ำกว่า 12MMA ที่ US$917/ตัน สะท้อนถึงตลาดที่ซบเซา เนื่องจากช่วงที่มีอุปสงค์สูงสุดในฤดูร้อนได้ผ่านพ้นไปแล้ว และผลกระทบเชิงลบจากกำลังการผลิตใหม่ (+4 ล้านตัน/ปี) ซึ่งหลักๆ อยู่ในประเทศจีน อุปสงค์ PET bottle chip จะยังคงได้รับแรงกดดันในช่วงที่เหลือของปีนี้ ซึ่งเป็นผลมาจากอุปสงค์ที่ลดลงในช่วง off-season ประกอบกับการที่ตลาดหลักๆ เช่น เม็กซิโก อินเดีย เกาหลีใต้ และล่าสุดคือมาเลเซีย เรียกเก็บอากรตอบโต้การทุ่มตลาด PET จากจีนเพิ่ม (Czapp) |
ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก PETRO240828_T 1 |
Average PE/PP spread down WoW despite lower naphtha cost. Average PE/PP spread fell 2% WoW to a 3-month low of US$383/t as PE/PP price slid 1% WoW on lower LDPE and LLDPE prices. We believe the lower product prices reflect lower naphtha cost in previous weeks against stable demand. We expect more supply pressure on polyolefins in coming weeks upon the startup of Vietnam's Long Son in August with HDPE capacity of 500ktpa and PP of 400ktpa, followed by LLDPE capacity of 500ktpa. (Argus). Average PE/PP spread in 3Q24TD increased 6% QoQ to US$398/t, the highest since 2Q23. PX spread continued to narrow. PX-naphtha spread fell 7% WoW to a >2-year low of US$326/t vs. 12MMA of US$421/t (negative for TOP and PTTGC). Spread has fallen steadily since June (-27%) as demand for gasoline blending this summer was weaker than in summer 2023, which led to higher operating rates of PX plants in Asia after the end of maintenance season (+7ppt from end-May). (CCFGroup) Further, demand from downstream PTA was hit by loss-making PTA-PX spread in a range of US$60-70/t vs. breakeven spread of US$90-100/t, leading PTA producers to either cut operating rate or shut down to reduce losses. Benzene spread rose 3% WoW to US$341/t vs. 12MMA of US$311/t, supported by demand from downstream styrene monomer and lower feedstock cost. With sufficient inventory buildup, however, we expect benzene spread to weaken in coming weeks. Integrated PET spread up to a 13-month high. Lower PX and PTA prices boosted integrated PET spread to a 13-month high of US$136/t (positive for IVL) vs. 12MMA of US$104/t. PET bottle chip price was stable WoW at US$900/t, its lowest YTD, and lower than 12MMA of US$917/t. This reflects a more bearish market as peak summer demand has passed plus the damage caused by new capacity (+4mtpa) in China. Demand for PET bottle chips will remain pressured for the rest of the year on lower off-season demand and more anti-dumping duties imposed by key markets against PET from China, including Mexico, India, South Korea and most recently Malaysia. (Czapp) |
| Click here to read and/or download PETRO240828_E 1 |
